認股證及牛熊證教學文章 科網股下跌 資金積極流入令產品街貨偏高 為你分析高街貨證的風險

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科網股下跌 資金積極流入令產品街貨偏高 為你分析高街貨證的風險

受外圍市況急跌的影響,恒指在過去兩日出現明顯跌幅,上周升勢凌厲的科網股首當其衝,ATM中的阿里(9988)、美團(3690)兩日累計下跌超過一成,騰訊(0700)亦累積逾7%跌幅。資金積極流入相關好倉趁低吸納,從網站上的輪證資金流向圖看,美團、騰訊、阿里好倉於過去兩日分別有4,900萬、2,400萬及2,100萬元流入,是同期最多資金流入的個股產品。再細心分析流入騰訊及美團認購證的資金,發現多留意8至9月份到期的中期輕微價外證,令部份產品已經累積不少街貨,投資者現時又計劃部署相關認購證,需特別留意產品條款及街貨數據,挑選輕微價外證中的低街貨產品,為什麼挑選低街貨產品是如此重要的呢?

街貨是如何形成?

發行商在發行一隻新產品時,所有貨源都在發行商手上,這時街貨量為零,發行商會為產品報出買入價及賣出價,由於貨源都在發行商手上,發行商維持產品於合理價格的能力會較高,合理價格亦反映在買入價及賣出價上。當市場對產品的需求上升,發行商賣出手上部份的持貨,街貨就會上升。當街貨上升至某水平之上,例如超過50%時,即市場人士持貨比發行商還要多,這時發行商為產品對沖風險的難度便會上升,維持價格於合理水平的能力會下降,流通量提供者的角色亦會被淡化。

高街貨產品較易出現沽售壓力

另一方面,街貨偏高的產品可能有較大的沽售壓力,當正股價出現反彈時,持貨的投資者可能會急於獲利離場,同一時間在市場上沽出該產品,短時間內有機會出現供過於求的情況,導致產品價格或偏離理論價值而「不跟行」,影響投資表現。

因此,我們經常建議投資者留意街貨數據,選擇低街貨產品,一則發行商較能維持較窄的買賣差價及保持輪價於合理水平,同時可避免股價反彈時出現的較大沽壓從而影響表現。

以騰訊認購證為例,以行使價$420以下、2個月期以上作篩選,騰訊購12844是低街貨產品中槓桿最高,是合適現時市況的選擇。槓桿更高的可留意同樣是低街貨的騰訊購29806 ,是熱門條款中低街貨的產品。

美團認購證方面,行使價200至210元屬貼價、而且是近日熱門條款,當中可留意低街貨購17074,槓桿較高的可留意行使價245元附近的價外證,但要注意部份產品街貨偏高,可留意當中低街貨購26516。

騰訊及美團認購證條款:

騰訊購12844,行使價420元,2022年9月22日到期,實際槓桿8倍

騰訊購29806,行使價450元,2022年9月13日到期,實際槓桿9.6倍

美團購15108,行使價209.08元,2022年9月27日到期,實際槓桿4.7倍

美團購26516,行使價245.2元,2022年8月25日到期,實際槓桿6.8倍

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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